統籌提質擴量增進投資效益

　　形成消費和投資相互促進的良性循環，要求激發有潛能的消費、擴大有效益的投資。中央經濟工作會議提出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，對發揮投資重要作用進行部署。近年來，我國處于經濟恢復和轉型升級關鍵期，推動經濟持續回升向好，一個重要方面就是擴大有效益的投資。隨著內外部環境深刻變化，擴大投資的側重點也發生了較大變化，不是單純追求規模和速度增長，而是更加強調在提高效益上下功夫，實現提質與擴量并舉。

　　把握有效益投資的豐富內涵

　　投資效益是投資所帶來的收益與所投入成本之間的比值。如果投資的成本較低、產生的收益較大，則可視為投資更有效益。擴大有效益的投資是提質與擴量的有機統一。提質是擴量的方向，把投資效益放在突出位置，在此基礎上推動規模擴大和速度提高，能有效帶動各類先進優質生產要素向高效能企業、產業和區域加速流動、匯聚，拓展發展新空間、塑造發展新優勢；擴量是提質的基礎，國際國內形勢變化紛繁復雜，不確定難預料因素增多，投資對經濟發展的穩定器和發動機作用凸顯，能夠帶動國內需求擴大、實現供需動態平衡，改善主體預期，提振市場信心，增強經濟活力，進而實現擴量基礎上的提質。必須統籌做大規模與提升效益的關系，促進投資數量和質量雙提升。

　　將提高投資效益落到實處，需進一步明確為何投資、投資什么、如何投資，把握有效益投資的豐富內涵。

　　一是投資有需求。長期以來，我國中高端產品有效供給不足，新能源汽車等新興產業出現地區間重復投資和同質化競爭現象，醫療健康、養老、文化旅游等領域服務體系還不健全，難以滿足品質化、多樣化需求。提高投資效益，需增強投資的“市場適應性”，根據市場需求和結構升級需要優化投資結構，減少盲目性、重復性投資，避免惡性競爭和資源浪費。

　　二是投資有回報。增量資本產出率是衡量投資效率的主要經濟指標。增加產出所需的投資越低越好，增量資本產出率越小，投資效率就越高。2008年，我國增量資本產出率為2.84，到2023年已經上升到9.44，這說明投資效率在降低。提高投資效益，就是要積極引導各類資金合理配置，著力擴大有合理回報的投資需求。對于公共屬性較強的政府投資項目，也要充分考慮財政支出能力和實際發展需要，建立適應項目全生命周期管理要求的回報機制，避免盲目鋪攤子、上項目、擴投資。

　　三是投資有約束。截至2023年末，全國政府法定債務余額70.77萬億元。其中，國債余額30.03萬億元，地方政府法定債務余額40.74萬億元。考慮到土地財政已難以為繼，未來政府債務融資的約束可能有所增強。提高投資效益，需關注投資風險，充分考慮債務負擔等約束條件，盡力而為、量力而行，確保政府投資顧長遠、可持續。

　　投資還需聚焦民生保障，增強人民群眾的獲得感。過去，我國曾進行了長時期、高強度的投資，但有些投資并未用到最緊迫、最關鍵的國家戰略需求和基礎民生領域，一些無效的、過度的投資擠占了民生保障投入。提高投資效益的一個重要方面，就是著力增進民生福祉，增強投資在保障民生、促進就業創業等方面的功能，切實將有效益投資的重要作用發揮出來。

　　明晰提高投資效益重要性

　　投資是經濟增長的重要推動力，其質量、效益、結構很大程度上影響著經濟發展的質量、效益、結構。提高投資效益能對就業、消費等起到拉動作用，有效刺激經濟增長，熨平周期波動。

　　有效益的投資是實現資本循環的重要基礎。一般來說，產業資本采取貨幣資本、生產資本、商品資本三種形式實現價值增值。沒有投資的有力保障與循環接續，資本循環就會出現堵點斷點。提高投資效益，有利于促進全社會資源配置效率最優化和效益最大化，使高效能企業、產業和區域獲得更多先進優質生產要素，實現有潛能的消費與有效益的投資相互促進、存量資產與增量投資統籌聯動、政府債務與經濟增長良性循環。

　　有效益的投資是投融資體制改革的重要條件。推進財稅、金融等重點領域改革，健全投資和融資相協調的資本市場功能，是當前和今后一個時期進一步全面深化改革的重要任務之一。提高投資效益，有利于充分發揮資本市場的識別、優選作用，優化投資的利益導向及資產配置；有利于統籌防風險、強監管、促發展，讓投資者有創新創業意愿，有穩定預期；有利于完善資本市場基礎制度，創造公平競爭的條件，保障投資者權益。

　　有效益的投資是推動形成新質生產力的重要力量。提高投資效益有助于優化要素配置結構，增加科技創新特別是原創性、顛覆性科技創新投入；優化產業結構，改造提升傳統產業，培育壯大新興產業，布局建設未來產業，促進產業深度融合發展；優化融資結構，為科技創新提供更加便利、實用、多元的資金渠道，進而塑造發展新動能新優勢。

　　提高投資效益，推動投資實現提質與擴量并舉，也是統籌發展和安全的重要抓手。有的經營主體忽視投資的基本規律，盲目擴大投資規模，導致投資效益下降，帶來系統性風險隱患。擴大有效益的投資，能夠幫助經營主體建立適應可持續發展要求的投資理念，促使投資者更多關注市場需求、合理回報和債務可持續性，使其行為和決策符合市場規律，從根源上減少低效、無效投資。

　　找準量質齊升突破口

　　進一步提高投資效益，需抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，找準突破口，明確優先序，更加注重系統集成，形成政策合力。

　　在需求側完善調控方式。發揮好政府投資的作用，以政府投資有效帶動社會投資，進而帶動經濟增長和就業增加。發揮中央預算內資金、超長期特別國債、地方政府專項債、政策性開發性金融工具等的政策合力，考慮擴大專項債、超長期特別國債支持范圍，滿足適應發展需要且有一定收益項目的需求。同時，發揮好財政資金的杠桿作用，吸引社會資本參與資金回報周期長的基礎設施項目。

　　在供給側推動質量提升。一方面，聚焦提高人民生活品質，增加服務群眾的消費、居住、就業、教育、育幼、養老等領域的投資，滿足人們對美好生活的向往。另一方面，以科技創新投資引領戰略性新興產業、未來產業發展壯大，通過前沿性、顛覆性技術的成熟和擴散，促進產業高端化、智能化、綠色化、融合化發展，釋放更大的增長潛力和動能。

　　在項目方面健全管理體制。堅持先評估后決策，廣泛聽取意見，做好多方案、多維度的論證研究，擇優提出項目建設實施方案。通過事前績效評估、事中績效運行監控、事后績效評價與結果應用，確保項目執行可查、可控和資金使用有理、有效。優化資源統籌平衡和成本收益平衡機制，促進設施的一體化綜合開發。進一步完善公用事業價格機制，推動形成合理穩定投資回報。

　　在動力上激發活力潛力。既要為各類投資主體松綁，突破條條框框，激發市場活力，增強投資意愿，又要通過完善重大決策聽證制度與重要事項公示制度，以及發布有效益投資的評價體系和標準指引等手段，增強投資責任約束。需營造擴大有效益投資的社會氛圍，將投資者行為和決策納入追求效益的軌道，更好發揮投資對優化供給結構的關鍵作用，為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長奠定基礎。

　　（本文來源：經濟日報 作者：劉立峰 作者系中國宏觀經濟研究院投資研究所研究員）